申博太阳城赌城攻略 海银金控专家解析:人民币





正当2月人民币汇率延续年初以来涨势之际,当月中国外汇储备却交出了一份令人难以满意的答卷。海银金控分析,2018年3月7日,中国央行公布最新数据显示,2月份中国外汇储备为31344.8亿美元,不及预期值31600亿美元,还较1月份外储31614.6亿美元环比减少了269.75亿美元,环比降幅0.85%。海银金控分析,一时间外汇储备下跌与人民币汇率持续上涨之间的背离,让市场颇为摸不着头脑——过去8个月,外汇储备增加与汇率上涨始终呈现正相关性,如今两者出现背离,是否意味着大量资本已经开始逢高撤离人民币资产流出境外,令人民币汇率涨幅见顶?对此本期海银金控专家将做全面分析。


2月外汇储备意外下滑


难阻人民币升值趋势


针对2月外汇储备下滑,外管局有关负责人给出的解释是——2月中国跨境资金流动和境内外主体交易行为总体平稳,外汇市场供求延续基本平衡格局。海银金控分析,由于国际金融市场波动性上升,汇率及资产价格出现调整,主要非美元货币相对美元下跌和资产价格回调等因素共同作用,申博太阳城188现金网,导致外汇储备规模小幅下降。



不少金融机构也对2月外汇储备下滑的原因做了量化测算:


一是2月美元指数上涨1.66%,导致外汇储备中非美元投资部分折算成美元计价出现估值损失;二是2月全球债券市场收益率回升,其中美国10年期国债收益率上涨0.16%,导致外汇储备投资中债券投资出现估值损失。海银金控专家多方了解到,多数金融机构认为,在美元指数升值与美债收益率上涨(美债价格相应下跌)的共同负向作用下,经模型测算其令2月份中国外汇储备下滑了100亿-200亿美元。海银金控分析,另一个不容忽视的原因是,2月份恰逢春节因素,居民出境旅游、消费购汇需求增加,导致当月银行结售汇很可能出现逆差,从而导致外汇储备下降。



不过,尽管2月外汇储备出现负增长,但多数金融机构相信,这并不会对今年人民币汇率在双向波动下稳步升值构成根本性影响。海银金控专家对此的观点是,就当前内外部经济环境而言,近期人民币升值动能依然有增无减。就内部经济环境而言,中国经济持续好转,为人民币汇率均衡合理估值提升奠定了基础。海银金控分析,就外部经济环境而言,随着上周特朗普宣布对钢材与铝材分别征收25%与10%关税并引发其他国家批评,市场普遍担心一旦贸易战开启触发美元大幅贬值,包括人民币等非美货币又将面临新的大幅升值压力。


究其原因,很多国家除了对部分美国进口商品施加高额关税进行反制,还可能削减外汇储备的美债头寸作为新的报复性措施,SUN菲律宾申博太阳城,如此美元势必遭遇更大下跌压力。彭博分析师Garfield Reynolds也发布最新报告称,在美国财政、贸易双赤字压力下,特朗普贸然发动贸易战将令美元雪上加霜,未来美元可能进一步走低。即便美联储年内四次加息的预期正在升温,依然难以改变大型机构投资者增持美元空头与抛售10年期美债的势头。



甚至不少对冲基金认为,特朗普之所以发动贸易战,一大用意恰恰是借贸易战压低美元汇率,从而增加美国出口竞争力以改善贸易赤字。不排除中国相关部门容忍人民币更大幅度升值,以此缓解贸易战升级。


因此,随着特朗普贸易战逐步落地,澳门太阳城网址打不开,美元下跌压力骤增将给人民币带来新的升值动能。海银金控分析,或许,很多投资者会担心,人民币汇率涨幅过快过猛是否会激发中国央行的外汇干预?针对这个问题,海银金控专家认为2018年政府工作报告已经给出了明确的答案。3月5日,中国总理李克强在2018年政府工作报告提出,深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


这番表述到底有何深意?


在当前人民币企稳反弹且趋于双向波动的环境下,其中它折射出三个汇率管理新动向。


01


相关部门将通过出台提高跨境贸易投资自由化、便利化水平,稳步推动资本项目可兑换等措施深化汇率市场化改革,进一步驱动人民币跨境流动保持平稳均衡,改变跨境流动一边倒局面,以此缓解人民币兑美元汇率过快升值压力;


02


相比人民币兑美元汇率近期较大幅度上涨波动,中国相关部门更看中人民币兑一篮子货币汇率能否在合理均衡水平保持基本稳定,可以预见的是,人民币兑一篮子货币在合理均衡水平是否保持基本稳定,才是央行入市干预的决定性因素。只要人民币汇率上涨得到美元指数下跌的“呼应”,那么央行干预人民币汇率的机率并不高。海银金控分析,事实上, 这种汇率管理格局在过去一年也得到淋漓尽致的体现。截至2017年底,CFETS人民币汇率指数为94.85,全年仅小幅升值0.02%、年化波动率为2.61%,相比2016年该指数下跌6.05%、年化波动率为2.80%,有着明显的下降,与此对应的是,去年央行直接干预汇市调控人民币汇率的频率也明显低2016年。


03


若人民币兑美元汇率持续单边上涨,相关部门有可能适度加快资本项的开放进程,包括增加QDII、QDII2、债券通南向投资的额度,通过允许更多境内资金流向海外开展投资,缓解人民币短期大幅升值压力;或者择时引入反向逆周期因子以适度调低人民币中间价,从而引导人民币汇率在合理均衡汇率区间趋于双向波动。



值得注意的是,2月以来多个交易日人民币中间价定价均低于市场预期,表明中国央行不愿看到人民币兑美元汇率单边升值幅度过快过猛。因此若人民币持续涨幅过快,反向逆周期因子的引入,很可能会摆上议事日程。


那么,人民币兑美元到底触及多高的点位,才会引发央行采取更强的干预措施?海银金控专家的观点是,这个点位“说不准”,但有两个迹象需特别关注:


一是中国资本跨境流动呈现一边倒局面,即大量海外资金开始流入中国;


二是人民币汇率涨幅远远高于同期美元跌幅,即人民币涨幅与美元跌幅“脱钩”,形成独立性的大涨行情。当这两个迹象出现时,投资者就需要留心央行新的汇市干预动作。


此前,也有一些金融机构投资者会认为央行可能通过扩大人民币汇率波动弹性,以此进行人民币汇率调控。海银金控分析,今年政府工作会议报告删去了“增强汇率弹性”的表述,一度引发市场猜测——相关部门不再放宽人民币单日波动幅度,以此遏制人民币兑美元的单边升值压力。



海银金控专家认为,随着去年5月人民币汇率企稳反弹趋于双向波动,加之美元指数大幅回落,人民币汇率波动性已从此前的2.5%上涨至4,澳门太阳城现金 证监.5%,变相实现汇率弹性增加的效应,因此相关部门剔除这句话,申博太阳城游戏登入 孙荫环:民营企,并不令人意外。海银金控分析,当前中国央行更看重的,是未来人民币兑一篮子货币汇率能否在合理均衡区间保持平稳波动。这恰恰是未来人民币汇率是否在合理均衡区间平稳波动的“锚”。


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